近年来，中国居民的财富配置正在经历一场重要的结构性变革。高盛近期发布的研究报告指出，中国家庭的资产负债表正逐步摆脱以房地产为主的扩张模式，转向修复和资产配置的平衡阶段。随着房地产在家庭财富中的地位削弱和存款利率持续走低，居民的储蓄正在逐步从房地产和低收益的存款转向股票、基金和保险等多样化的金融资产。高盛称这一趋势为“从砖石到金融资产”的转变，强调这一过程是一个渐进的长期转型，而非短期内的快速变化。

根据高盛的季度资产负债表指标，中国居民的总资产在2023年初达到最高点之后，从2023年到2024年经历了六个季度的下降。2025年，居民总资产开始趋于稳定，维持在约730万亿元。这种变化主要由房地产因素驱动：房地产市场初期的价格下跌导致资产缩水，影响了居民的总体财富。在政策转向后，金融资产的表现有所提升，这帮助逐步抵消了房地产价格下跌的影响。

在整体财富结构上，房地产占居民财富的比重已经从2021年的67%降到2026年的52%。相对地，现金存款和其他金融资产的比例显著提升，分别从16%上升到25%和从15%增至20%。直接持有股票的比例也略有上升。这一变化展现了居民财富结构的显著调整，但高盛指出这并不意味着居民在大规模地“卖房买股”，而是资产结构的平衡调整，部分原因也来自房地产价格的自然下滑。

与此同时，居民的负债端也在缩减。高盛发现，自2024年中以来，中国家庭的杠杆率开始下降，主要得益于未偿房贷的减少和消费贷款的放缓。这表明家庭的财务行为正在转向资产负债表的修复，部分居民选择提前偿还房贷，而低迷的房地产市场也导致了新住房贷款的需求下滑。尽管政策上有所刺激，但借贷需求依然偏弱，家庭部门整体仍处于去杠杆阶段。

高盛还指出，储蓄利率的下降是推动这一转型的重要因素。当前三年期定期存款利率降至约1.25%，低于前两年的水平。低利率环境正在削弱长期持有存款的吸引力，促使居民寻求多样化的金融资产投资。已显现出一些早期迹象，部分资金流向理财产品、共同基金、保险和股票等领域。

高盛认为，居民财富配置转型的未来十年中，股票和保险有望成为主要的受益方向。这一过程预计将持续，若居民信心得到稳定，金融资产的投资回报具有吸引力，财富向金融市场的转移趋势将进一步强化。